วิถีชีวิต (lifestyle)

ใครจะชนะ-แพ้-ในยุคเศรษฐกิจหลังโควิด?

มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจทั้งมหาศาลและจำเป็นเมื่อเกิดวิกฤตโควิดในปีที่แล้ว และประสบความสำเร็จในการป้องกันความเสียหายเชิงโครงสร้างที่ส่งผลต่อการฟื้นตัว แต่แม้ในขณะที่เศรษฐกิจฟื้นตัวได้ดีกว่าที่คาดไว้ ฝ่ายบริหารของไบเดนและสภาคองเกรสก็เลือกใช้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม ด้วยความหวังว่าจะสามารถส่งมอบเศรษฐกิจที่เฟื่องฟูซึ่งจะช่วยเพิ่มความมั่งคั่งให้กับคนงานในยุคหลังโควิด-19 ข้อเสียของการเดิมพันกระตุ้นนี้คือความเสี่ยงของความไม่สมดุล เช่น อัตราเงินเฟ้อหรือฟองสบู่ของสินทรัพย์ เนื่องจากเศรษฐกิจ “เกินกำลัง” ในบทความนี้ ผู้เขียนนำเสนอสี่สถานการณ์ที่ร่างปฏิสัมพันธ์ของการเติบโตของค่าจ้าง การเติบโตของผลิตภาพ และการจัดการนโยบาย และความหมายต่อคนงาน บริษัท และผู้กำหนดนโยบาย

ในขณะที่การฟื้นตัวอย่างไม่ธรรมดากำลังดำเนินอยู่ จะใช้เวลาไม่นานก่อนที่ผู้นำธุรกิจจะต้องเผชิญกับคำถามเศรษฐกิจการเมืองที่ยืนต้น: ด้วยค่าแรงที่สูงขึ้นและการเรียกร้องของคนงานเกี่ยวกับผลผลิตทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น ผลกำไรของบริษัทจะอยู่ภายใต้แรงกดดันหรือไม่ ด้วยสภาพเศรษฐกิจที่ตึงตัวแต่รับประกันได้ มีหลายสถานการณ์ว่าจะมีการแบ่งปันผลผลิตระหว่างคนงานและบริษัทอย่างไรในช่วงการขยายตัวหลังโควิด ผู้กำหนดนโยบายที่วางเดิมพันกระตุ้นครั้งใหญ่ก็จะต้องเจรจาเส้นทางข้างหน้าด้วย เราได้ระบุสถานการณ์ที่เป็นไปได้จำนวนเล็กน้อยที่ร่างปฏิสัมพันธ์ของการเติบโตของค่าจ้าง การเติบโตของผลิตภาพ และการจัดการนโยบาย ในขณะที่ผู้ปฏิบัติงานและผู้กำหนดนโยบายสามารถอยู่ร่วมกับสถานการณ์ต่างๆ ได้ แต่มีเพียงหนึ่งสถานการณ์เท่านั้นที่จะดึงดูดบริษัทได้อย่างแท้จริง

เดิมพันกระตุ้นต่อเนื่อง มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจทั้งมหาศาลและจำเป็นเมื่อเกิดวิกฤตโควิดในปีที่แล้ว และประสบความสำเร็จ ป้องกันความเสียหายเชิงโครงสร้าง ที่ลดกำลังลงได้สำเร็จ การกู้คืน แต่แม้ในขณะที่เศรษฐกิจฟื้นตัวได้ดีกว่าที่คาดไว้ ฝ่ายบริหารของไบเดนและสภาคองเกรสก็เลือกใช้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติม ด้วยความหวังว่าจะสามารถส่งมอบเศรษฐกิจที่เฟื่องฟูซึ่งจะช่วยเพิ่มความมั่งคั่งให้กับคนงานในยุคหลังโควิด-19 ข้อเสียของการเดิมพันกระตุ้นนี้คือ ความเสี่ยงของความไม่สมดุล เช่นอัตราเงินเฟ้อหรือฟองสบู่ของสินทรัพย์เนื่องจากเศรษฐกิจ ” เกินกำลัง” ในการจัดแสดงด้านล่าง เราสรุปสี่วิธีที่การเดิมพันนี้อาจเล่นได้ — และใครชนะและแพ้ มาดูสถานการณ์แต่ละสถานการณ์กัน ก่อนจะถามว่าสถานการณ์ใดมีแนวโน้มมากที่สุดและมีความหมายอย่างไรสำหรับผู้นำธุรกิจ

1. วิน-วิน: ค่าแรงที่เพิ่มขึ้นนั้นจ่ายโดยการเติบโตของผลิตภาพของบริษัท

สถานการณ์ Goldilocks เป็นที่ที่คนงาน บริษัท และผู้กำหนดนโยบายชนะในรอบหลังโควิด บริษัทจะไม่สูญเสียค่าจ้างที่สูงขึ้นหากพวกเขาได้รับค่าตอบแทนจากการเติบโตของผลิตภาพ และผู้กำหนดนโยบายชอบแบบไดนามิกนี้เพราะไม่มีแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในปัจจุบันหรือที่แฝงอยู่เนื่องจากศักยภาพของเศรษฐกิจขยายตัว อย่างไรก็ตาม การรวมกันของค่าจ้างและการเติบโตของผลิตภาพไม่ได้ถูกกำหนดไว้ ช่วงเวลาที่คล้ายกับสถานการณ์นี้คือช่วงปลายทศวรรษ 1990 อัตราการเติบโตของค่าจ้างในสหรัฐฯ นั้นแข็งแกร่งมาก แต่การเติบโตของผลิตภาพก็เช่นกัน ซึ่งปิดบังผลกระทบต่ออัตรากำไรของบริษัท บริษัทต่าง ๆ ต่างยินดีที่จะขับเคลื่อนกระแสการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งในวัฏจักรที่ดีงาม ในโลกหลังโควิด-19 มีความคาดหวังที่น่าเชื่อถือเกี่ยวกับการเติบโตของผลิตภาพที่สูงขึ้น แต่จะเพียงพอหรือไม่ที่จะชดเชยแรงกดดันด้านค่าแรงอย่างมีความหมายนั้นยังคงต้องรอดู

2. แพ้-ชนะ: คนงานได้กำไรจากค่าใช้จ่ายของบริษัท — ย้อนกลับแนวโน้มที่ยาวนาน

หากการเติบโตของผลิตภาพต่ำกว่าการเติบโตของค่าจ้างในโลกหลังยุคโควิด บริษัทต่างๆ จะต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านต้นทุน หากพวกเขาไม่สามารถส่งต่อให้ผู้บริโภคได้ (ดูสถานการณ์ที่ 3) อัตรากำไรของพวกเขาจะถูกบีบอัดและส่วนแบ่งผลผลิตทางเศรษฐกิจของคนงานจะเพิ่มขึ้นด้วยค่าใช้จ่ายของบริษัท พลิกกลับแนวโน้มหลายทศวรรษ ในรอบธุรกิจที่ผ่านมา เราได้เห็นการเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งเมื่อตลาดแรงงานตึงตัวและอัตรากำไรของบริษัทลดลง โปรดทราบว่าผลกำไรของบริษัทอาจยังคงเติบโตต่อไปในสถานการณ์นี้ เนื่องจากเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งผลักดันการเติบโตในระดับสูงสุดซึ่งสามารถชดเชยแรงกดดันด้านอัตรากำไรขั้นต้นได้ แต่เป็นสถานการณ์ที่น่าสนใจน้อยกว่าสถานการณ์แรกเพราะเราไม่เห็นการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวมมากนัก ผู้กำหนดนโยบายจะเห็นด้วยกับสถานการณ์นี้ ไม่เพียงเพราะวัตถุประสงค์ของนโยบายในการเพิ่มค่าจ้างเท่านั้น แต่ยังเป็นเพราะแรงกดดันด้านค่าจ้างที่รับได้ของบริษัทในส่วนต่าง ๆ หมายถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่น้อยลงด้วย อย่างไรก็ตาม การอนุมัติของพวกเขาจะมีคุณสมบัติ เนื่องจากค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นไม่สามารถดูดซับได้อย่างยั่งยืนในส่วนกำไรที่มั่นคงอย่างไม่มีกำหนด ในที่สุดก็นำไปสู่อัตราเงินเฟ้อ 3. แพ้-แพ้: อัตราเงินเฟ้อคุกคามวัฏจักรเนื่องจากผู้กำหนดนโยบายจัดการกับการเดิมพันที่แพ้ หากแรงกดดันด้านค่าจ้างไม่ถูกชดเชยด้วยการเติบโตของผลิตภาพ และบริษัทต่างๆ มีอำนาจในการกำหนดราคาเพื่อส่งต่อไปยังผู้บริโภค ก็จะส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ หากสิ่งนี้เกิดขึ้นเพียงเล็กน้อย (เช่น 2%) ผู้กำหนดนโยบายอาจพึงพอใจ แต่ถ้ามันผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้นอย่างรวดเร็วในบางครั้ง ผู้กำหนดนโยบายจะสูญเสียเดิมพันกระตุ้นของพวกเขา ต้องเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อมากเกินไป พวกเขาจะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยและเสี่ยงต่อภาวะถดถอย — ขาดทุนทั่วๆ ไป “ข้อผิดพลาดด้านนโยบาย” ดังกล่าวเกิดขึ้นเมื่อเฟดต้องเคลื่อนไหวเร็วขึ้นและแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้เพื่อให้ทันกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นจริง แม้ว่าข้อผิดพลาดจะยังคงเป็นแนวทางปฏิบัติที่พึงประสงค์ เนื่องจากการเพิกเฉยต่อแรงกดดันที่เกิดขึ้นใหม่นั้นมีศักยภาพที่จะส่งผลกระทบที่เลวร้ายยิ่งกว่าวงจรถดถอย 4. แพ้แล้วก็แพ้อีก: ผู้กำหนดนโยบายเป็นสองเท่าในการเดิมพันที่แพ้ซึ่งนำไปสู่หายนะ สถานการณ์ที่เลวร้ายคือผู้กำหนดนโยบายการเงินไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยแม้ว่าราคาจะสูงขึ้นเร็วขึ้น และฝ่ายนิติบัญญัติก็ผลักดันให้มีมาตรการกระตุ้นทางการเงินมากขึ้นในภารกิจเพื่อขยายวงจร ความอัปลักษณ์ในสถานการณ์นี้คือแรงกดดันจากวัฏจักรสามารถทำลายรากฐานโครงสร้างของระบอบเงินเฟ้อเมื่อแรงกดดันสูงและต่อเนื่อง “การแบ่งระบอบการปกครอง” ดังกล่าวเป็นแถบที่สูงขึ้นและใช้เวลามากกว่าเพียงไม่กี่ในสี่หรือหลายปี แต่มันสามารถเกิดขึ้นได้และมันเคยเกิดขึ้นมาก่อนแล้ว — ครั้งสุดท้ายในปลายทศวรรษ 1960 นำไปสู่ช่วงเวลาที่เรียกว่า “ the Great Inflation” หากสถานการณ์นี้เกิดขึ้น แนวโน้มจะไม่เป็นเพียงภาวะถดถอยระยะสั้นเพียงครั้งเดียว แต่เป็นการถดถอยบ่อยครั้งมากขึ้น การประเมินมูลค่าสินทรัพย์ต่ำ อัตราที่สูงขึ้น และกระบวนการที่เจ็บปวดของการปรับการคาดการณ์เงินเฟ้ออีกครั้ง

สถานการณ์ใดที่มีแนวโน้มมากที่สุด? แม้ว่าสถานการณ์จะเป็นรูปแบบที่ทันสมัยซึ่งจำเป็นสำหรับอนาคต (ไม่ใช่ความเป็นจริงที่ยุ่งเหยิง) แต่ก็มีเหตุผลที่จะมองโลกในแง่ดี ด้วยแรงกดดันด้านค่าจ้างที่เกือบจะสร้างได้อย่างแน่นอน ข่าวดีก็คือการเติบโตของผลิตภาพมีแนวโน้มที่จะดูดซับบางส่วนได้ – เนื่องจากวิกฤตโควิดได้

  • อำนวยความสะดวก การเรียนรู้ทางธุรกิจใหม่ — แต่ไม่ใช่ทั้งหมด ดังนั้นส่วนต่างจะถูกกดดันให้ดูดซับบางส่วน หากผลลัพธ์ทั้งสองนี้เพียงพอ ผู้กำหนดนโยบายการเงินสามารถขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างช้าๆ โดยไม่ทำลายวงจร ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่ค่อนข้างดีสำหรับคนงาน บริษัท และผู้กำหนดนโยบาย หากผ่านแรงกดดันด้านราคาและอัตราเงินเฟ้อที่สูงเกินไปส่งผลอย่างยั่งยืน ซึ่งเรามองว่ามีโอกาสน้อยกว่า ผู้กำหนดนโยบายมีโอกาสที่จะหลีกเลี่ยงภาวะถดถอย แม้ว่ากรอบเวลานั้นอาจแคบมากก็ตาม การแทรกแซงนโยบายในช่วงต้นและสมดุลสามารถทำให้เกิด “การลงจอดที่นุ่มนวล” ซึ่งเศรษฐกิจเย็นลงเพียงพอ แต่ไม่เพียงพอที่จะผลักดันให้เข้าสู่ภาวะถดถอย เฉพาะในกรณีที่อัตราเงินเฟ้อเริ่มเกิดเพลิงไหม้ซึ่งจำเป็นต้องดับลงอย่างรวดเร็วและผู้กำหนดนโยบายทำให้เกิดภาวะถดถอยคือการเดิมพันแพ้ – แพ้ที่ชัดเจน (แม้ว่าเงื่อนไขอาจเปลี่ยนแปลงได้ แต่เรามองว่าไม่น่าเป็นไปได้) แต่สิ่งนี้ยังคงดีกว่าการแตกหักของอัตราเงินเฟ้อตามโครงสร้าง (ไม่น่าเป็นไปได้มากในระยะสั้น) ซึ่งนโยบายจะลดเดิมพันเป็นสองเท่าในการเดิมพันที่แพ้และบ่อนทำลายระบอบเงินเฟ้อ

    ความหมายของบริษัท — และสิ่งที่พวกเขาสามารถทำได้ ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในระบบเศรษฐกิจมหภาคมีความสนใจที่แตกต่างกันในสถานการณ์ที่เราวางไว้ข้างต้น คนงานพอใจกับสถานการณ์ที่ 1 หรือ 2 และนักการเมืองบางคนอาจชอบสถานการณ์ที่ 2 ที่ส่วนแบ่งของแรงงานเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนที่สุด ผู้กำหนดนโยบายจะชอบสถานการณ์ที่ 1 แต่พวกเขาจะพึงพอใจกับสถานการณ์ที่ 2 เช่นกัน พวกเขาอาจเต็มใจที่จะผลักดันวงจรหากสถานการณ์นั้นพัฒนา ในทางกลับกัน บริษัทต่างๆ จะชอบสถานการณ์ที่ 1 มากกว่า และนั่นหมายความว่าพวกเขาจะต้องเพิ่มผลผลิตให้สูงขึ้นในช่วงหลังโควิด-19 เป็นการยากที่จะพูดเกินจริงถึงความสำคัญของการเติบโตของผลิตภาพต่อบริษัท การส่งต่อแรงกดดันด้านค่าจ้างเพื่อปกป้องมาร์จิ้นเป็นเพียงกลยุทธ์ที่ชนะหากบริษัทอื่นไม่สามารถทำได้เช่นเดียวกัน หากทุกบริษัททำได้และทำเช่นนั้น ผลลัพธ์ของอัตราเงินเฟ้อจะผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและเป็นอุปสรรคต่อการเติบโต โดยรวมแล้ว สำหรับบริษัทที่จะชนะ พวกเขาต้องส่งมอบผลผลิตที่เพิ่มขึ้น แล้วบริษัทต้องทำอย่างไร? โดยพื้นฐานแล้ว การเติบโตของผลิตภาพนั้นเกี่ยวกับการผลิตมากขึ้นด้วยปัจจัยการผลิตที่มีอยู่ หรือการผลิตแบบเดียวกันโดยใช้ปัจจัยการผลิตน้อยลง พูดง่ายกว่าทำเกือบทุกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการแพร่ระบาดได้สร้างความกดดันให้กับพนักงานอย่างมากแล้ว แต่นี่คือกุญแจสำคัญที่ต้องทำอย่างยั่งยืน:

  • เข้าใจว่าคู่มือเก่าของการอุดช่องว่างโดยการจ้างคนงานต่อไปจะยาก . ดังนั้นต้องเปลี่ยนโฟกัสไปที่การปรับปรุงประสิทธิภาพการทำงานของพนักงานที่มีอยู่ผ่านเทคโนโลยีใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง “ การเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัล อย่างต่อเนื่องของผู้ดำรงตำแหน่ง ธุรกิจมีศักยภาพที่แย่ที่สุดในการเพิ่มต้นทุนในการทำธุรกิจ และอย่างดีที่สุดสามารถขับเคลื่อนทั้งการเติบโตและความสามารถในการผลิต ในแง่นี้ กำไรที่ใหญ่ที่สุดจะเป็นถ้า โมเดลธุรกิจถูกคิดใหม่ ในบริบทของความต้องการใหม่และความเป็นไปได้ใหม่ๆ มากกว่าที่จะปรับปรุงทีละส่วน

  • แต่อย่าละเลยเทคโนโลยีที่มีอยู่ บ่อยครั้งที่การใช้งานของพวกเขาสามารถทำได้อย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้นในวันนี้เนื่องจากก่อนหน้านี้การแลกเปลี่ยนระหว่างแรงงานที่เพิ่มขึ้นหรือการลงทุนทุนนั้นไม่ค่อยเอื้ออำนวย
  • และเป็นผู้นำอย่างมีประสิทธิภาพ ความเป็นผู้นำที่ทำให้ทุกคนผลักดันใน in ทิศทางเดียวกัน (ตั้งแต่การปฏิบัติงานจนถึงประเภทสร้างแรงบันดาลใจ) สามารถปลดล็อกการเพิ่มผลผลิตได้เช่นกัน
  • การหลีกเลี่ยงการจ่ายค่าจ้างที่สูงขึ้นในรอบหลังโควิดจะเป็นกลยุทธ์ที่ขาดทุน แทนที่จะทำให้บริษัทของคุณมีประสิทธิผลมากขึ้นเพื่อให้การสร้างมูลค่าเพิ่มของพนักงานจ่ายค่าตอบแทนที่สูงขึ้นคือการที่บริษัทต่างๆ สามารถเปลี่ยนวงจรหลังช่วงโควิดให้เป็นสถานการณ์ที่ทั้งสองฝ่ายได้ประโยชน์
    อ่านเพิ่มเติม

    Back to top button